2023年5月4日，金價創下歷史新高位每盎司2081.8美元，馬上向下展開大約五個月的調整市況，最低回調至10月初每盎司1810.3美元，回落大約271美元，約13%；然後再展升浪，12月4日，現貨黃金再創歷史性新高，每盎司高見2144.68-2146.7美元，執筆時，12月5日低見2009美元，下跌了約137美元，約6.5%。

　比較5月4日及12月4日的創新高走勢，有以下共通點：

　(一)時間是早上六、七點的交易時段，一般交投較梳落，美國電子盤期貨黃金價格容易受到左右干擾，然後帶動環球現貨黃金價格上落；(二)筆者經驗判斷，這是市場大戶洞悉大量淡倉止蝕買盤(Buy Stop Loss orders)的價位(通常這些止蝕買盤都會放置在圖表的重要阻力位之上或創新高的價格上)，大戶刻意利用交投疏落的時段「做市」(外資喜歡用文雅形容詞修飾，稱為「財技」)，推高金價觸發大量止蝕買盤變為「市價買盤」，引導期金及現貨金作「火箭式急升」，從中獲取暴利，飽食漂遠；(三)眾多黃金現貨莊家(造市商)可能都會蒙受損失，因為大戶首先買入現貨黃金，使大量莊家倉位變成空倉，然後啟動觸發大量期貨及現貨止蝕買盤，市場在極短時間變成大量買盤湧入市場補淡倉，迅速使全世界的淡友倉位都成為虧損者！但是，「做市大戶」卻可以趁機高位獲利沽出好倉，待眾淡倉在高位止蝕買入！金融市場殘酷的一面，殺戮戰場、零和遊戲；(四)經驗告訴我們，當金融資產經過大量止蝕盤洗禮後，這一波的行情將會出現逆轉的走勢！

　金價這一波牛市或告一段落

　現貨黃金自每盎司1810美元升至2146美元，這一波牛市已告一段落，現在進入調整市況。好友投資者應把握每次上述市況獲利，待調整回落再入市持有，這樣才可以增加回報率及彌補持有時的利息成本。若調整這波牛市的0.382 、0.5或0.618倍，調整目標是每盎司2017美元、1978美元及1939美元。實金好友宜趁黃金回試每盎司2070美元之上，候位獲利；或者再有突發性利好事件使金價急升，宜趁機獲利離埸再等機會。

　市場對聯儲局結束加息周期與明年將開始減息的預期，再加上環球地緣政治緊張局勢、債務危機及通脹憂慮等利好消息，黃金將成為投資者關注的焦點，預期黃金上漲的勢頭可能會持續到明年。

　元庫資產管理董事總經理 史理生

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